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金融衍生品期货配资具体指什么?有那些功能作用

金融衍生品期货配资在金融术语里具体指什么?金融衍生品期货配资有那些功能作用呢?

在金融术语里,衍生品指的是价格依赖于基础资产价格变动的合约,是一种金融工具。


比如说期货就是一种衍生品,它的价格依赖于基础现货的变动,与现货价格的变动是联动的。

很多人听到衍生品,就会想到复杂的数学计算,复杂的衍生品结构,引起金融危机的罪魁祸首,等等等等,总之跟华尔街之狼那样的角色脱不了关系。

其实衍生品本身不过就是一种工具而已,工具如何使用,是人的问题。

刀可以用于切菜,也可以用于伤人,只是看人们如何运用。

衍生品也是一样的道理。

衍生品的发明本身就是为了方便人们对底层资产进行更多更丰富的交易,因此有时候不可避免会变得复杂化,但是只要风险能够得到合理的控制,衍生品是有助于市场的。

常见的金融衍生品有期货,期权,互换,远期等等。

普通个人能够接触到的主要是期货和期权,互换和远期主要涉及企业的大宗交易,而且多为场外非标准化合约,普通人一般接触不到。
今天我们主要聊一下普通人能够接触到的最常见衍生品之一——期货。

(期权比起期货要复杂很多,交易难度也要大很多,以后有机会再说)期货是以某种底层资产作为标的物,以此为基础设计的一系列标准化交易合约。

比如说小麦期货,是以小麦作为标的,对其设定不同交割日期的一系列交易合约,其价格依赖小麦现货为基础进行变动。

期货与现货的不同点主要在于:一是标准化合约,这个合约是交易所设计的标准化合约,对于现货(底层资产)的品种,品质,合约交割时间,保证金比例,交易单位等等作了一系列完整的合约规定,相比现货极大的方便了交易,加强了市场流动性。

二是可以进行双向交易与保证金交易。

所谓双向交易,是指期货既可以做多也可以做空,两个方向都可以进行交易;二是保证金交易,即只需要少量的保证金,就可以交易相对比较大规模的交易合约,即常说的杠杆交易。

由于期货的这个特点,容易受到投机者的青睐,当然风险也是比较大的。

还是以小麦期货为例,标准化的期货合约是这样子的:优质强筋小麦期货合约交易单位10吨/手报价单位:元(人民币)/吨最小变动价位:1元/吨每日价格最大波动限制:不超过上一交易日结算价±3%合约交割月份1、3、5、7、9、11交易时间:每周一至五上午9:00-11:30下午1:30-3:00最后交易日:合约交割月份的倒数第七个交易日交割日期:合约交割月份的第一个交易日至最后交易日交割品级标准交割品:符合郑州商品交易所期货交易用优质强筋小麦标准(Q/ZSJ 001-2003)二等优质强筋小麦,替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》交割地点:交易所指定交割仓库交易保证金:合约价值的5%交易手续费:2元/手(含风险准备金)交割方式:实物交割交易代码:WS在实际交易中,我们在券商开户以后,可以直接打开期货交易软件,选定我们想要交易的期货品种合约就可以直接进行交易了。

比如说我想要交易小麦ws合约,选择了具体的小麦ws1909合约进行交易,意即选择了2019年9月份进行小麦交割的这个合约,在有充足保证金的情况下(ws合约最低保证金是5%,交易一手是10吨小麦,意即我们只需要10吨小麦价格5%的保证金,即可一手进行合约交易,也就是20倍的杠杆),即可进行多或者空的交易。

这样的交易极大的方便了市场的流通,平时只需要在软件上点一下,不需要像现货交易一样直接拿着实物跑来跑去,即使是真正需要实物交割,也只需到了交割日,再拿实物直接去交易所指定交割地点,交易所根据你的现货实物情况,对现货进行溢价折价支付给你相应的钱就可以了,同时也避免了交易对手风险(赖账扯皮什么的)。

当然期货不仅仅针对实物大宗商品,同样可以针对金融资产设立期货合约,比如说利率期货,汇率期货,股指期货等等。

同时,为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。场外交易不断产生金融创新。但是,由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的,交易参与者仅限于信用程度高的客户。掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。相对而言,场外衍生品市场监管难度更大,对于参与者的要求也更高。


相比于场内衍生品交易而言,场外衍生品市场包含着信息不对称的因素。在从事高度复杂的场外衍生品交易中,由于这些产品是由交易商开发并定价的,最终用户基本上无法掌握与交易商相同的信息。复杂的场外衍生产品在成交后仍需不断进行动态管理与估值,此时最终用户更是对交易商高度依赖。

自次贷危机暴发以来,从全球场内衍生品市场与场外衍生品市场的波动来看,场内衍生品市场运行平稳,表现明显优于部分场外衍生品市场。芝加哥商业交易所荣誉主席、北京大学中国金融衍生品研修院名誉院长利奥•梅拉梅德今年3月13日在北京大学举办的“北京大学第二届中国金融创新论坛”上表示,流动性过剩、市场规则缺失、银行对次贷产品风险缺乏了解等因素均导致了次贷危机,而监管机构对场外衍生品种监管无力,也成为重要推手。梅拉梅德援引3月6日西方四国金融监管机构报告指出,银行和券商出现重大损失的原因,是其根本没有理解他们所购买证券的潜在风险,并且在不了解的情况下集中且大量购买风险较大的产品。

从发达国家情况看,各国都十分重视对金融衍生品市场的监管,并根据本国具体情况,建立了各具特色的金融衍生品市场监管体系。典型的如美国的金融衍生品市场监管,包括政府监管、行业自律、交易所监管三个层次,三层次监管相互协调、配合,形成了较为完善的监管体系。英国的监管体系以行业自律为主。自律组织主要职能是对从事金融衍生品有关业务的资格进行审核,对金融衍生品业务参与机构进行谨慎监督,受理有关投诉等。而德国监管以政府监管为主导。

金融衍生品到底能发挥怎样的风险管理功能?
作为资本市场重要的基础工具,股指期货具有不可取代的积极作用。概括起来,股指期货主要有四方面的功能:实现风险管理、降低现货波动、提高市场质量和促进国际竞争。今天,我们主要谈一谈股指期货的风险管理功能。

金融市场发挥风险管理的功能主要是通过风险转移——对冲、保险和分散来实现,而金融衍生品是实现风险转移的重要工具,股指期货也不例外。那么,衍生品发挥风险转移功能的基本逻辑是什么呢?我们从三个例子谈起。

1

第一个例子,一家中国企业预期一年后有1000万美元的现金支出,一年后美元有可能升值,这时企业就要拿出更多的人民币兑换1000万美金,很显然企业面临着人民币兑美元的汇率风险。如果现在没有外汇期货或者外汇期权等衍生品,企业能否管理这样的风险?答案是有。企业可以现在就拿出人民币换成美元,然后存到银行里一年,去赚美元利息,保证一年到期时有1000万美元的总收入,拿这1000万美元来应对现金流支出。可以看到,这个过程中没有用到任何的衍生品,但同样可以把未来的人民币成本锁定,锁定的成本就是期初拿出的人民币数额。

2

第二个例子,是教科书里的经典。一个种小麦的农民,该如何锁定半年后卖出小麦的价格?如果没有小麦期货,他能否锁定未来的价格?答案是可以的。类似于股票市场中的融券,农民可以从小麦的现货市场借小麦卖出去,半年之后等小麦成熟,再把小麦交还。不用期货合约,农民一样可以把未来卖出的价格锁定,对冲了风险。

3

第三个例子,是关于股票投资的。一个股票投资者如何锁定一个月后买入股票的价格呢?最简单的就是现在买入并一直持有一个月,那么他购入股票的成本就是今天买入的价格,再加上所占用资金在持有期间的利息。这个操作也没有用到衍生品。

以上三个例子说明,就算没有衍生品,投资者一样可以管理风险。理论上,在一个完备的市场里,任何资产包括衍生品都可以由其它资产组合复制而成。企业、农民和投资者其实就是用现货和货币市场工具复制了对应的衍生品。那么问题来了:衍生品存在的意义在哪里呢?

这个问题其实等同于:如果每个人都能造拉杆行李箱,为什么市场上还有人在卖呢?关键在于制造成本。你可以自己去造一个拉杆箱,但是制造成本很高甚至不可能。在第一个例子里,企业需要在当下就拿出一笔人民币现金,而如果采用期货就只需要在一年后有足够资金就可以。类似地,种麦农民可能从现货市场上根本借不到小麦。

衍生品本质上是把证券、商品、汇率、利率等金融资产的价格属性,从资产的其他属性中剥离出来单独交易,这使得它非常灵活,体现在可以双向交易,不仅买空也能够卖空。场外衍生品可以根据使用者特定的风险管理需求进行量体裁衣地设计。由于这部分使用者面临的风险敞口结构往往比较复杂,普通人不具备专业的知识和技能去自行复制。场内衍生品是标准化合约,在交易所公开透明地进行交易,是一个全国统一的市场。农民寻找面包商做交易对手方,搜寻成本很高。但如果是在集中交易的场所进行衍生品合约交易,农民和面包商彼此不需要认识就可以达成交易,搜寻成本和信用风险大大降低。场内交易的流动性通常也比较好,可以降低管理风险的成本。进行衍生品交易有时候还会享受到税收方面的优惠:例如融券卖空股票需要纳税,而通过期货卖空的话则没有税收。另外,衍生品交易通常允许较高杠杆,可以用较低的资金成本来管理较大的风险敞口。以上这些特点,构成了衍生品具有风险管理功能重要的逻辑基础。虽然没有衍生品也可以管理风险,但成本比较高,有时候甚至由于交易制度障碍而不可行。正是在这个意义上,我们说衍生品是风险管理不可或缺的重要工具。

值得强调的是,风险管理或者风险转移,并不意味着“损人利己”。很多人有这样的误解,觉得“己所不欲勿施于人”,把自身厌恶的风险转移给了其他人,是对己有利而对他人有害。其实这个看法犯了片面的错误,只看到衍生品端而忽视了现货端的风险敞口。在种麦农民的例子里,农民面临的是小麦未来价格下跌的风险,所以他卖空小麦期货,风险转移给了他的对手方面包商,但这正是面包商所需要的,因为面包商面临的是小麦未来价格上涨的风险,通过买空期货恰好可以对冲这部分风险。这种风险转移对双方都有利。

有人可能会问:如果种麦农民的对手方不是面包商,那么他转移出去的风险是不是害了别人呢?其实并没有,我们可以看看市场上哪些人会主动不做风险管理。投资者一般有三种原因选择不对冲:一是投机,他参与这个市场就是基于自己的判断去搏未来的走势;二是做价值投资,他的判断基于股票的基本面,比如他可能认为当前的股票价位属于历史低位,因此有动机买入并长期持有;三是市场上的对冲成本很高甚至存在制度障碍,这时候投资者也会选择不去管理风险。无论种麦农民的对手方是这三种人中的哪一种,他都是自愿参与交易并且主动选择暴露风险敞口的。因此,衍生品是帮助投资者把风险转移给市场上愿意并有能力承担这部分风险的人。这就是包括股指期货在内的金融衍生品对金融市场风险的最优配置功能。 
 

 
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