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需求骤减,库存拐点来临!钢市数日大回调,铁矿高位“等”方向,追多还有胜算?

1月14日,国内期市收盘跌多涨少,尿素涨逾2%,突破2000元/吨关口,续创上市以来新高;沪铅涨逾2%,铁矿石涨近2%,硅铁、沪镍涨逾1%;农产品(000061,股吧)多数下跌,白糖涨逾1%,生猪跌逾4%,大豆跌近4%,棕榈油、豆油跌逾3%,豆二、棉花跌逾2%;黑色系多数下跌,玻璃跌逾3%,动力煤跌逾2%;能化品中,乙二醇跌逾3%,苯乙烯跌逾2%。

消息快讯

1、中汽协:根据行业内15家重点企业上报的数据统计显示,2021年1月上旬,15家重点企业汽车产量完成52.3万辆,同比下降27.4%。其中:乘用车产量完成43.6万辆,同比下降29.3%,商用车产量完成了8.7万辆,同比下降16%。

2、中国海关总署周四公布的数据显示,2020年中国未锻轧铜和铜制品进口量达668万吨,较2019年增加三分之一,并在年底前就刷新了年度纪录,这归因于中国经济迅速从新冠疫情中复苏。不过,12月铜进口连续第三个月下滑,至512332吨,因建筑和制造业需求不足以抵消套利窗口关闭的影响。套利活动帮助中国2020年铜进口创纪录。CRU Group一分析师称,12月进口数据符合预期,1月进口将延续从高位下降的势头。2020年进口创纪录是由于国储铜补库,以及中国迅速从疫情中恢复,从而打开了伦敦与上海铜价的套利窗口。

3、煤炭网:焦炭现货供给资源依然偏紧。现货库存方面,青岛日照两港总库存230万吨,较前日减少3万吨,准一报价2850。考虑近期运输不畅,焦炭持续有缺口等因素,河北以及山东部分钢企落实焦炭第十三轮提涨要求,涨幅100元/吨。目前产地焦企厂内库存处于极低位运行,在高利润驱使下保持高位生产,但去产能影响仍未结束,焦企目前已保长期客户发送量为主。

4、现货今日山东市场规模猪场外三元生猪出栏均价在36.08元/公斤,较昨日价格下跌0.04元/公斤,降幅在0.11%。下游屠宰企业主流收购指导价格在35.60-35.80元/公斤,高端价格较昨日略有回调。今日山东市场规模猪场外三元生猪出栏均价在36.08元/公斤,较昨日价格下跌0.04元/公斤,降幅在0.11%。下游屠宰企业主流收购指导价格在35.60-35.80元/公斤,高端价格较昨日略有回调。

重点品种分析

铁矿

钢谷网数据显示,上周建材产量511.85万吨,较上周减少14.27万吨,厂库增加33.53万吨至526.71万吨,社库增加27.25万吨至621.32万吨。随着全国大范围降温,钢材下游需求下降,库存拐点来到。春季之前,库存大概率呈上升趋势,钢材价格短期承压也是大势所趋。因为总需求下降,所以河北钢厂受政策影响部分停工,对市场价格有一定支撑,但是支撑有限。钢材小幅下行才是未来的趋势。

值得注意的是,同属炼钢产业链中的铁矿依然保持强势,供给端来看,巴西2021年产量目标明显低于市场预期,供应端恢复节奏放缓,澳洲供应短期面临一定外部不确定性。近期高频发运数据明显回升,持续性仍待观察。需求端则需要观察铁矿价格与钢材的利润关系,在钢材市场小幅走弱的背景下,铁矿持续涨价的基础不存在,追多的风险正逐步临近。

硫燃油

高硫燃油方面,内盘FU合约近月内外盘贴水打到-10美元/吨以下促使部分仓单注销转出口,FU2105合约受原油提振叠加国内抄底氛围影响近期下方支撑较强,上周沙特自新加坡进口10万吨燃料油,随着LNG价格持续攀升对高/低硫燃油均带来支撑,新加坡高硫燃油现货贴水近期转正至1.1。但长期来看新加坡S380-dubai裂解仍处中性偏高位置,中东地区大部分高硫燃料油发电进口需求和国内生产在过去两个月有所减少,不建议作为多配。

低硫燃油方面,上周新加坡燃料油库存数量小幅上涨至2252万桶,较上周涨56万桶或2.6%。1月抵达新加坡的欧美套利船货较上月将下降50万吨左右,未来几周的到港压力有望减少。与此同时需求或保持相对稳固,北亚地区发电需求增加、船用油市场需求维持坚挺。相比而言高硫燃油的恢复具有较大不确定性,明年在航运仍处恢复周期下维持建议多配低硫燃油LU或逢低做多高低硫价差LU-FU。

PTA

2021年上半年预期有三套共计820万吨/年PTA装置投产,产能增速或达到14.21%。若不考虑中小装置产能出清,预期PTA日度供应新增2.34万吨到16.4万吨的水平。而2021年上半年预期国内聚酯新增聚酯装置270万吨左右,产能增速只有4.31%。预期新增PTA需求在0.66万吨/日,乐观预期下日度需求或在14.65万吨左右,日度过剩达到1.75万吨以上。

供需新增失衡,供应增速明显高于需求增速。在不考虑产能出清的因素影响下,PTA日度累库速率较当前明显加快,因此供需端装置投产进度是我们关注的重点。2021年上半年待检修(1年以内未停车检修)装置达到2252.5万吨以上,部分装置连续运转超过1年半以上,从装置运行角度来讲随时可停车检修;此外,春节之后产业链库存高位,PTA加工费的压缩也挤压部分中小装置的生存空间,检修可能性增大。因此二季度需求回归之后PTA供应端的检修力度将成为影响阶段性供需平衡的主要因素,是上半年关注需要关注的重点之一。

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